中沪网了解到，深交所上市审核委员会定于2023年3月17日召开2023年第11次上市审核委员会审议会议，届时将审核乔锋智能装备股份有限公司（以下简称“乔锋智能”）首发事项。

据悉，乔锋智能是一家专业从事数控机床研发、生产及销售的高新技术企业。公司现有产品包括立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心等品类五十多种中高档机型。公司产品广泛应用于通用设备、消费电子、汽摩配件、模具、工程机械、军工、能源、医疗器械、航空航天、5G通讯等行业。

据招股书显示，乔锋智能本次拟募集资金135,500.00万元，募集资金扣除本次发行费用后将用于公司数控装备生产基地建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。

（截图来源于乔锋智能招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现乔锋智能存在以下问题，营收增长利润却下滑，持续盈利存隐忧；应收货款坏账和存货跌价计提比例远低于同行，利润或存“虚增”；关联交易或存遗漏，信披质量似乎有待提高；子公司连遭行政处罚，经营管理能力有待提升。

营收增长利润却下滑，持续盈利存隐忧

据招股书财务数据显示，2019年、2020年、2021年、2022年1-6月（以下简称“报告期”），乔锋智能实现营业收入分别为45,579.84万元、76,704.03万元、130,998.61万元、86,359.90万元；同期归属于母公司所有者的净利润分别为5,914.83万元、12,430.54万元、23,135.65万元、10,901.28万元。2019年-2021年，乔锋智能业绩呈现较快的增长。

报告期各期，乔锋智能经营活动产生的现金流净额分别为3,986.18万元、9978.74万元、8592.09万元、509.69万元，波动较大，而且与其净利润相差较大。经计算，报告期各期，公司净现比较低依次为0.67、0.78、0.37、0.05，净现比一直低于1，而且还呈现下滑的趋势。

经初步测算，乔锋智能2022年全年预计实现营业收入14.48亿元-16.01亿元，较2021年同比变动10.56%至22.20%；实现归属于母公司所有者的净利润，较2021年同比变动-13.87%至-4.80%。可以看出，公司在2022年营业收入虽继续保持增长，但是净利润却将出现一定幅度的下滑。公司之所以出现这种状况与其2022年毛利率出现较大的下滑有着直接的联系，报告期各期，公司主营业务毛利率分别为31.33%、35.04%、34.89%和29.29%，2022年1-6月的毛利率较2021年度下降5.60个百分点，下滑幅度较大。

另外，报告期各期末，乔锋智能合并报表口径的资产负债率分别为24.33%、39.90%、48.55%和48.30%，资产负债率也是不断攀升，报告期末的资产负债率较报告期初的资产负债率翻了一倍之多。

应收货款坏账和存货跌价计提比例远低于同行，利润或存“虚增”

报告期各期末，乔锋智能应收货款账面价值分别为17,742.17万元、28,409.76万元、35,147.83万元和49,032.99万元，占各期末总资产比重分别为25.74%、25.69%、21.00%和25.86%。报告期各期末，公司应收货款坏账准备分别为3,592.41万元、4,263.37万元、2,750.31万元和3,768.31万元。公司应收货款账面价值逐年增长。

据乔锋智能首轮问询函显示，报告期各期末，乔锋智能坏账准备综合计提比例16.84%、13.04%、7.26%和7.14%；同期同行业可比公司坏账准备综合计提比例均值分别为15.41%、13.29%、12.61%和12.30%。可以看出，2019年末、2020年末，公司应收货款坏账准备综合计提比例与同行业可比公司平均值不存在较大差异，但是2021年末、2022年6月末，公司应收货款坏账准备综合计提比例分别低于同行业可比公司平均值5.35个百分点、5.16个百分点。

（截图来源于乔锋智能首轮问询函）

乔锋智能除应收货款账面价值逐年增长，其存货账面价值也是快速增长，报告期各期末，公司存货的账面价值分别为15,796.60万元、26,649.67万元、57,518.94万元和58,784.90万元，占各期末流动资产的比例分别为30.16%、30.53%、44.37%和39.43%，各期末公司存货跌价准备分别为275.99万元、318.54万元、658.36万元和929.23万元。

据首轮问询函显示，报告期各期，乔锋智能存货跌价准备计提比例分别为1.72%、1.18%、1.13%和1.56%；同期同行业可比公司存货跌价准备计提比例均值分别为3.66%、3.68%、3.05%和2.53%。报告期内，公司存货跌价准备计提比例均远低于同行业可比公司。

（截图来源于乔锋智能首轮问询函）

据业内人士表示，应收货款与存货往往是企业财务造假的高发会计科目，让人对其财务真实性产生了质疑。这是否也意味着，乔锋智能为了冲高业绩而进行会计处理，将部分会计年度的应收账款计入当期收益呢，而乔锋智能应收货款坏账准备综合计提比例和存货跌价准备计提比例均低于同行业可比公司，这也需要引起监管的高度关注，乔锋智能是否存在通过此方式来虚增利润。

关联交易或存遗漏，信披质量似乎有待提高

根据《深交所创业板规则关于关联方及关联交易的认定》，直接和间接持有乔锋智能5%以上股份的自然人及乔锋智能的董事、监事、高级管理人员的关系密切的家庭成员（包括配偶、父母、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、年满十八周岁的子女及其配偶、配偶的兄弟姐妹和子女配偶的父母）均为乔锋智能的关联方。

据招股书显示，蒋修华、王海燕夫妇为乔锋智能的控股股东和实际控制人。本次发行前，蒋修华先生和王海燕女士分别直接持有乔锋智能53.00%和35.33%的股份，二人合计控制乔锋智能88.33%的股份表决权。此外，蒋修华先生分别通过南京乔融和南京乔泽间接持有公司0.04%和0.04%的股份；王海燕女士分别通过南京乔融和南京乔泽间接持有公司0.78%和0.71%的股份。目前，蒋修华担任公司董事长兼总经理；王海燕为公司行政主任。另外，蒋修玲为公司行政专员，系蒋修华姐姐；蒋旭供应链总监、系蒋修华姐姐；江世干为子公司东莞市钜辉五金制品有限公司监事、以及公司管理部经理、系蒋修华姐姐之配偶；王焱为公司营销中心售服工程师、系蒋修华配偶之弟。

因此根据《深交所创业板规则关于关联方及关联交易的认定》，王海燕、蒋修玲、蒋旭、江世干、王焱均为乔锋智能的关联自然人。而且上述五人虽在公司任职，但不属于董监高成员，而王海燕、蒋修玲、蒋旭、江世干、王焱五人最为公司员工按月在乔锋智能处领取薪酬。而据《企业会计准则第36号——关联方披露》第8条，关联方交易包括接受和提供劳务。但乔锋智能的招股书“关联交易”处却仅仅披露了报告期内向董监高等关联自然人支付的薪酬，并未披露公司向其他关联自然人支付薪酬的任何信息，乔锋智能此举或遗漏了与关联自然人之间的关联交易。

子公司连遭行政处罚，经营管理能力有待提升

除上述问题外，报告期内，乔锋智能全资子公司南京市腾阳机械有限公司（以下简称“南京腾阳”）接连遭到相关部门的行政处罚，经营管理能力有待提升。

2020年1月8日，南京市生态环境局向南京腾阳下发“宁环罚[2020]17005号”《行政处罚决定书》，因危险物未贴识别标识，被处以2.89万元罚款。

2021年11月8日，南京市生态环境局再次向南京腾阳下发“宁环罚[2021]17116号”《行政处罚决定书》，南京腾阳因将含漆渣废水露天堆放于室外，将漆渣放置于喷漆房内，均未入危险废物库房存放，被处以罚款15万元。

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