中沪网了解到，深交所上市审核委员会定于2023年3月22日召开2023年第13次上市审核委员会审议会议，届时将审议新恒汇电子股份有限公司（以下简称“新恒汇”）的首发事项。

据悉，新恒汇是一家集芯片封装材料的研发、生产、销售与封装测试服务于一体的集成电路企业。新恒汇的主要业务包括智能卡业务、蚀刻引线框架业务以及物联网eSIM芯片封测业务。

据招股书显示，新恒汇本次拟募集资金51,863.13万元，募集资金扣除发行费用后将用于公司高密度QFN/DFN封装材料产业化项目以及研发中心扩建升级项目。

（截图来源于新恒汇招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现新恒汇存在以下问题，业绩呈现“过山车”式，大客户背后现“熟人关系网”；新业务品控较差，数倍扩产或“消化不良”；信披多处前后矛盾，质量有待提升。

业绩呈现“过山车”式，大客户背后现“熟人关系网”

据招股书财务数据显示，2019年、2020年、2021年和2022年1-6月（以下简称“报告期”），新恒汇实现的营业收入分别为41,380.22万元、38,820.03万元、54,803.26万元和29,118.24；同期归母净利润分别为7,445.27万元、4,398.95万元、10,054.32万元和3,531.04万元。报告期内，公司业绩呈现波动的状态，其中2020年业绩出现下滑，其中营业收入同比下滑6.19%，归母净利润同比下滑40.92%，归母净利润下滑的幅度远高于营业收入下滑的幅度，接着在2021年又呈现大幅增长。

新恒汇2020年出现营业收入和利润双双下滑主要原因是主要产品价格下降导致收入下滑以及对第一大客户销售收入下滑等。报告期各期，公司主要产品柔性引线框架的平均销售单价为0.17元/颗、0.12元/颗、0.16元/颗和0.14元/颗，2020年该产品平均销售单价同比下滑29.41%。

报告期内，紫光同芯微电子有限公司（以下简称“紫光同芯”）一直为新恒汇的第一大客户，报告期各期，公司对客户紫光同芯的销售收入分别为14,199.47万元、7,391.97万元、8,047.72万元和5,165.99万元，这也就是公司2020年营业收入出现下滑的主要原因。紫光同芯2020年之所以对公司的采购金额大幅减少主要是由于其控股股东紫光集团拟收购法国Linxens后，紫光同芯将部分订单需求转移至法国Linxens所致。

紫光同芯报告期内不仅仅只是新恒汇的第一大客户，还是新恒汇前五大供应商，2019年和2020年，紫光同芯分别位居公司第五大和第一大供应商，对应采购金额分别为1,200.83万元和3,706.75万元。

值得一提的是，新恒汇与紫光同芯之间的关系并不简单。新恒汇的控股股东、实际控制人之一任志军曾担任紫光同芯母公司紫光国微副董事长、总裁，于2018年1月15日离任。

而新恒汇重组设立新恒汇则于2017年11月签署《合作框架协议》，于2017年12月完成重组，也就是说，在任志军担任紫光国微副董事长、总裁时便开始准备重组事项，而重组一完成，任志军便从紫光国微离职，可谓是无缝连接。值得注意得是，新恒汇与紫光同芯的合作便开始与2018年1月，合作当年紫光同芯便成为了新恒汇的第一大客户，同年紫光同芯也成为新恒汇第五大供应商。那么新恒汇与紫光同芯交易任志军在其中是否充当了重要角色呢？双方交易是否公允？

新业务品控较差，数倍扩产或“消化不良”

蚀刻引线框架是新恒汇近年来重点投入的新业务之一。公司于2019年1月开始投入研发蚀刻引线框架产品，2020年9月开始小批量出货。报告期各期，新恒汇蚀刻引线框架产品的销售收入分别为0元、399.99万元、9,240.69万元和4,466.63万元，占主营业务的比例分别为0%、1.05%、17.38%和15.95%。2022年1-6月，公司蚀刻引线框架产品的销售收入较去年同期出现一定幅度的下滑。

2020年、2021年、2022年1-6月，新恒汇蚀刻引线框架产能分别为48.11万条、716.73万条、744.37万条，产量分别为35.59万条、635.62万条、323.61万条，对应产能利用率分别为73.98%、88.68%、43.47%。公司目前蚀刻引线框架产能存在一定的闲置。

新恒汇本次募投项目高密度QFN/DFN封装材料产业化项目建成后公司每年将新增5,000万条蚀刻引线框架产能，是现有蚀刻引线框架产能的数倍。那么新恒汇在蚀刻引线框架产能闲置的状态仍旧大幅扩产是否合理，新恒汇又是否有足够的能力来消化新增产能呢？

报告期内，由于蚀刻引线框架业务为新恒汇新增业务，自身技术储备相对不足、定制化设备稳定性不够、小尺寸高密度、大尺寸多引脚和定制化产品增加导致生产技术难度显著增加、人员扩充较快导致品质管控出现问题等多方面因素影响，新恒汇该业务的生产良率呈现下滑趋势，2020年、2021年、2022年1-6月，公司蚀刻引线框架产品良率月度平均值分别为85.36%、78.17%和62.97%，逐年下滑，可见公司在品控方面还存在诸多问题。

报告期各期，新恒汇退货金额分别为280.06万元、253.24万元、414.97万元、182.48万元。2021年，新恒汇退货金额同比增加161.73万元，而这主要就是因为产品蚀刻引线框架产品质量不稳定，因而被客户退货。

信披多处前后矛盾，质量有待提升

中山新诺科技股份有限公司（以下简称“新诺科技”）是国内知名的专业从事激光技术、半导体光刻设备研发的企业，拥有无掩模光刻技术等核心技术。报告期内新恒汇委托新诺科技研制定制化的卷对卷双面数字化光刻设备，并且参与到该设备的研制过程中。而新恒汇董事吕大龙也为新诺科技董事，因此新诺科技为新恒汇关联方。

据招股书“关联交易”处显示，2020年和2021年，新恒汇向新诺科技采购金额分别为1,180.53万元和3,014.16万元。

而招股书“前五名供应商采购情况”处显示，2020年和2021年，新恒汇的第五大供应商均为CircuitFoilAsiaPacific（HongKong）Ltd.对应采购金额分别为910.72万元和1,410.72万元。而结合招股书“关联交易”处披露的公司对新诺科技的采购金额来看，新诺科技在2020和2021年均应该为公司的前五大供应商，但是招股书“前五名供应商采购情况”处披露的2020年和2021年的前五大供应商列表中却未有新诺科技。

（截图来源于新恒汇招股书）

据招股书“公司增值税缴纳情况”处显示，报告期各期，新恒汇增值税交税额分别为935.53万元、534.00万元、797.05万元、166.58万元。而据招股书“支付各项税费分析”处显示，报告期各期，新恒汇增值税交税额分别为935.53万元、534.00万元、797.05万元、184.16万元。其中招股书前后两处披露的增值税交税额在2019年-2021年是一致的，但是在2022年1-6月却存在17.58万元的差异额。

（截图来源于新恒汇招股书）

（截图来源于新恒汇招股书）

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