中沪网了解到，深交所上市审核委员会定于2023年4月19日召开2023年第23次上市审核委员会审议会议，届时将审议武汉元丰汽车电控系统股份有限公司（以下简称“元丰电控”）的首发事项。

据悉，元丰电控是一家专门提供机动车辆主动安全系统解决方案的高新技术企业，主营业务为防抱死制动系统(ABS)、电子稳定控制系统(ESC)的研发、生产、销售和技术服务，并已具备线控制动系统(YCHB)的研发及量产能力，产品广泛应用于燃油汽车、新能源汽车及摩托车。

据招股书显示，元丰电控本次拟募集资金40,615.00万元，募集资金扣除本次发行费用后将用于公司汽车主动安全系统生产基地建设项目、研发中心升级建设项目和补充流动资金。

（截图来源于元丰电控招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现元丰电控存在以下问题，主要产品单价逐年下滑，其核心竞争力或不足；对关联方销售和采购产品价格偏低，公允性存疑；现有产能尚未饱和，数倍扩产或“消化不良”。

主要产品单价逐年下滑，其核心竞争力或不足

据招股书财务数据显示，2020年、2021年和2022年（以下简称“报告期”），元丰电控实现营业收入分别为45,816.90万元、45,799.18万元和54,806.01万元；同期归属于母公司所有者的净利润分别为6,254.72万元、6,735.25万元和7,738.34万元；同期扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为6,902.79万元、6,594.25万元和7,193.55万元。

从上述财务数据分析来看，报告期内，元丰电控业绩呈现增长的趋势，但需要注意的是，报告期内，公司现金流却并不稳定。报告期内，元丰电控经营活动产生的现金流量净额分别为11,309.61万元、-5,213.16万元和8,517.86万元，波动较大，呈现“过山车”式。

据招股书显示，报告期内，元丰电控的主营业务收入主要来自产品燃油汽车ABS、汽车ESC、摩托车ABS、新能源汽车ABS的销售收入。

报告期各期，元丰电控燃油汽车ABS销售单价分别为390.05元/台、371.17元/台、360.64元/台，2021年和2022年，公司燃油汽车ABS销售单价较去年同期增幅分别为-4.84%和-2.84%；公司汽车ESC销售单价分别为3,209.64元/台、1,344.23元/台、969.52元/台，2021年和2022年，汽车ESC销售单价较去年同期增幅分别为-58.12%和-27.88%；公司摩托车ABS销售单价分别为386.50元/台、398.42元/台、395.02元/台，2021年和2022年，摩托车ABS销售单价较去年同期增幅分别为3.09%和-0.85%；公司新能源汽车ABS销售单价分别为521.77元/台、446.22元/台、366.87元/台，2021年和2022年，新能源汽车ABS销售单价较去年同期增幅分别为-14.48%和-17.78%。从上可以看出，报告期内，公司四大主要产品除摩托车ABS销售单价保持稳定外，其余三大主要产品的销售单价均呈现逐年下滑的趋势，尤其汽车ESC销售单价下滑幅度较为明显，而产品销售单价不断下滑，也从侧面反映出自身产品的竞争力或不足。

（截图来源于元丰电控招股书）

由于报告期内，元丰电控主要产品的销售单价逐年下滑，公司主营业务的毛利率也总体呈现下滑的趋势，报告期各期，公司主营业务毛利率分别为30.51%、31.14%和27.64%。

对关联方销售和采购产品价格偏低，公允性存疑

据招股书显示，上海辛贤电子科技有限公司（以下简称“上海辛贤”）由元丰电控子公司副总经理杨怀军持股90%、其妻子彭利持股10%，并由杨怀军担任执行董事，根据“实质重于形式”原则，元丰电控将其认定为关联方。报告期内，上海辛贤为元丰电控重要供应商，公司主要向其采购轮速传感器。报告期各期，公司对上海辛贤的采购金额分别为1,151.14万元、872.90万元、1,142.87万元。

报告期各期，上海辛贤向元丰电控销售轮速传感器平均单价分别为25.32元/件、24.06元/件、19.96元/件；向境内除元丰电控以外的其他方销售轮速传感器平均单价分别为25.50元/件、25.00元/件、20.80元/件，各期上海辛贤向元丰电控销售轮速传感器平均单价比向境内除元丰电控以外的其他方销售轮速传感器平均单价分别低0.71%、3.91%、4.20%，差异率逐年扩大。

另外，在2019年，上海辛贤取代上海龙华汽车配件有限公司（以下简称“上海龙华”）为元丰电控外销产品提供配套轮速传感器，成为公司轮速传感器的唯一供应商。2019年度，公司向上海辛贤和上海龙华采购轮速传感器的平均单价分别为14.64元/件和15.56元/件，公司向上海辛贤采购轮速传感器的平均单价比向上海龙华低了0.92元/件。

报告期内，元丰电控除了向上海辛贤采购产品外，在2020和2021年，元丰电控还向上海辛贤销售产品。2020年和2021年，公司对上海辛贤销售金额分别为9.50万元和20.51万元。

据招股书显示，元丰电控销售给上海辛贤的轮速传感器为上海辛贤销售给公司的定制化产品，只能用于伊朗客户的pride车型，而因该车型停产，致公司剩余该型号轮速传感器形成库存积压。为降低损失，经与上海辛贤协商，公司将该批产品以原价6折的价格返销至上海辛贤，上海辛贤通过将传感器进行拆解、再组装或改标的方式，再次销售给其他客户。在没有质量问题的情况下，元丰电控将该产品以6折的价格反销给了上海辛贤，这是否合理呢？

现有产能尚未饱和，数倍扩产或“消化不良”

此次IPO募投项目中，“汽车主动安全系统生产基地建设项目”为元丰电控最大募投项目，该项目总投资22,629.00万元，建设期24个月，拟投入募集资金22,629.00万元，占募资总额的比例为55.72%。该项目拟新建生产车间及引进先进生产设备等，打造数字化生产中心。本项目的实施有利于提高公司生产能力和生产效率，完善产品结构。不过招股书中并未披露该项目详细的产能数据。

据元丰电控“汽车主动安全系统生产基地建设项目”环评文件显示，该项目建设完成后，将新增产品为ESC（电子稳定控制系统）产能分别为90万台/年，新增YCHB（线控制动系统）产能15万台/年，新增中间产品为回油泵总成、增压阀总成、减压阀总成，产能分别为180万个/年、360万个/年、360万个/年，全部用于厂内ESC生产线装配。

据招股书显示，报告期各期，元丰电控汽车ESC产品销售收入分别为4,859.72万元、4,640.41万元、8,317.48万元，占当期主营业务的比例分别为10.61%、10.13%、15.18%。可以看出，公司ESC产品实现的销售收入占主营业务的比例并不高，而且前文提到，公司汽车ESC销售单价逐年下滑，且下滑幅度较大。更值得注意的是，元丰电控ESC产能并不饱和，目前还存较大的闲置产能。

据招股书显示，报告期各期，元丰电控ESC产能分别为52,200套、58,500套、137,400套；产量分别为17,216套、35,610套、98,259套，对应产能利用率分别为32.98%、60.87%、71.51%，产不多还存约30%的闲置产能。而元丰电控本次“汽车主动安全系统生产基地建设项目”将新增ESC产能90万台/年，是2022年公司ESC产能的6.55倍，其合理性令人质疑，不知元丰电控又是否有足够的能力来消化新增产能。

（截图来源于元丰电控招股书）

除此之外，目前YCHB产品还处于试装车阶段，并未取得任何销售收入，而元丰电控本次“汽车主动安全系统生产基地建设项目”将新增YCHB（线控制动系统）产能15万台/年，这又是否合理？未来是否具备足够的能力来消化新增产能。

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