中沪网了解到，中策橡胶集团股份有限公司(以下简称“中策橡胶”)正在冲刺上交所主板IPO，现处于提交注册阶段。

据悉，中策橡胶主要从事全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等轮胎产品的研发、生产和销售。公司自成立以来致力于为国内外消费者提供高质量、高性能、绿色节能的多样化轮胎产品，是国内外销售规模最大的轮胎制造企业之一。公司拥有“朝阳”、“好运”、“威狮”、“全诺”、“雅度”、“金冠”、“WESTLAKE”、“GOODRIDE”、“CHAOYANG”、“TRAZANO”等多个国内外知名品牌。

中沪网查阅相关资料后，发现中策橡胶还存在以下问题，常年高分红却大额募资补流被质疑，后连忙撤销该项目；主要经销商实控人均化身公司间接股东，后返利点数逐年大幅下降；子公司连发安全事故造成员工死亡，经营管理上恐存较大漏洞。

常年高分红却大额募资补流被质疑，后连忙撤销该项目

据招股书显示，中策橡胶本次拟募集资金48.50亿元，募集资金扣除本次发行费用后将用于公司高性能子午线轮胎绿色5G数字工厂项目、年产250万套全钢子午线载重轮胎生产线项目、中策橡胶(建德)有限公司春秋厂区改扩建及仓储配套项目——全钢子午线轮胎车间Ⅴ建设项目、中策橡胶(天津)有限公司高端绿色轮胎制造产业链提升改造项目、中策橡胶集团股份有限公司在泰国增资建设高性能子午胎项目。

 （截图来源于中策橡胶招股书）

值得注意的是，据申报稿招股书显示，中策橡胶本来拟募集资金70亿元，之后中策橡胶在上会前，中策橡胶取消补充流动资金28.5亿元这一项目。除了取消补充流动资金这一项目外，中策橡胶还更改了募投项目。公司还同时取消了中策橡胶研发项目升级及信息化建设技术改造项目，不过新增了中策泰国的项目，计划在泰国建设高性能轮胎。

 （截图来源于中策橡胶招股书）

其实，中策橡胶在首轮问询函及时就曾被上交所要求说明补充流动资金的具体用途，虽然中策橡胶回复称：补充流动资金主要用于补充业务规模增长所带来的员工薪酬、研发费用、原材料采购等公司日常营运资金增加的非资本性支出。最终中策橡胶在回复后依旧选择撤销该项目，其背后或与其自身常年进行大额分红有关。

据申报稿和注册稿显示，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年1-6月，中策橡胶现金分红分别为11.00亿元、3.00亿元、2.50亿元、4.5亿元、7.00亿元，累计分红达28.00亿元，刚好与补充流动资金项目金额差不多。

据招股书财务数据显示，2021年、2022年、2023年、2024年1-6月（以下简称“报告期”），中策橡胶实现营业收入分别为3,060,121.18万元、3,188,885.32万元、3,525,225.46万元和1,851,819.96万元；同期实现净利润分别为137,481.56万元、122,487.26万元、263,786.90万元和253,970.80万元。报告期内，公司净利润存在一定的波动，并不稳定。

主要经销商实控人均化身公司间接股东，后返利点数逐年大幅下降

据招股书显示，中策橡胶产品主要以经销模式进行销售，报告期内，公司经销收入占主营业务收入的比例分别为78.15%、80.08%、78.43%和78.96%。由于经销收入占比较高，因此中策橡胶各期存在高额的经销返利的情形。

据首轮问询函显示，2021年-2023年，公司返利金额分别为232,029.70万元、173,490.14万元和140,908.95万元，公司全钢及斜交轮胎的月度返利、年度返利点数和半钢胎的渠道返利点数大幅下降。

在返利点数大幅下降的背后，中策橡胶的主要经销商实际控制人却间接成为了中策橡胶的股东。2020年2月，杭州潮升企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“杭州潮升”）自中策橡胶原股东杭州元信东朝、绵阳元信东朝处合计受让中策橡胶有限2.89%的股权。而杭州潮升系中策橡胶专门为经销商设立的持股平台。

四川中策轮胎有限公司、东莞市海联贸易有限公司、徐州中策橡胶科技有限公司、湖南丰昌轮胎销售有限公司、武汉天黎轮胎有限公司、云南集力工贸有限公司、沈阳轮达鑫商贸有限公司、北京永兴基业轮胎有限公司、青岛倍力商贸有限公司、西安搏扬橡胶有限公司、知轮（杭州）科技有限公司（以下简称“知轮科技”）和河南豫德隆商贸有限公司系中策橡胶2021年-2023年的前十大境内经销商。上述十二家经销商，知轮科技于2022年被中策橡胶实际控制人仇建平、仇菲收购，而剩余是一家经销商的实际控制人均为杭州潮升的股东。也就是说，2021年-2023年的前十大内销经销商的实际控制人都是中策橡胶的间接股东。而报告期内，中策橡胶经销商返利点数大幅下降是否与其主要经销商实际控制人间接入股有联系呢？毫无疑问，经销返点数下降，自然公司利润将得到提升。

子公司连发安全事故造成员工死亡，经营管理上恐存较大漏洞

除上述问题外，中策橡胶安全意识也是比较淡薄。报告期内，中策橡胶子公司频发安全事故。

2021年1月8日，中策橡胶子公司中策橡胶（安吉）有限公司（以下简称“中策安吉”）一名员工在进行故障设备检查过程中违规进入危险区域导致设备感应启动造成该员工死亡。之后安吉县应急管理局对中策安吉出具了“（安）应急罚〔2021〕A033号”《行政处罚决定书》：“依据《中华人民共和国安全生产法》的相关规定，处以22万元罚款的行政处罚”。

2023年7月4日，中策橡胶子公司中策橡胶（建德）有限公司（以下简称“中策建德”）一名员工在作业时发生一起机械伤害事故，造成本人死亡。2023年12月15日，建德市应急管理局对中策建德出具了“（建）应急罚〔2023〕35号”《行政处罚决定书》：“决定对中策建德处以35万元罚款的行政处罚。

接着，2024年3月14日，中策建德又一名员工在在机器处于自动运行状态下穿越传递环受到机械伤害而死亡。2024年8月14日，建德市应急管理局对中策建德出具了“建德应急罚决〔2024〕第000069号”《行政处罚决定书》：“决定对中策建德处以550,000.00元罚款的行政处罚。”

除上述安全事故外，报告期内，中策橡胶及其子公司还因为未将危险化学品储存在专用仓库、未按规定对安全生产条件定期进行安全评价；违法延长劳动者工作时间；未在有较大危险因素的生产经营场所设置安全警示标志；储存危险物品采取的安全措施不可靠；出口货物数量申报不实，漏缴税款；人所得税（工资薪金所得）未按期进行申报等相关安全及财务问题而被相关部门处罚。由此可见，中策橡胶不仅安全意识淡薄，在对子公司的经营管理上还存在不少的漏洞。

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