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瑞达期货:红枣:市场多空因素交织 后市料将宽幅震荡

      一、行情回顾

  10月份,红枣期货主力2201合约波动加剧,月度跌幅超10.0%,月中旬之前因为高温落果引发的减产影响,加之受其他商品联动拉涨,触及16465元/吨高点,但随后因新季红枣开秤偏高,客商接受度有限,加之新疆等地疫情零星反复,多数客商持观望谨慎态度,红枣期货价格出现高位大幅下挫的态势。

  图1:红枣期货2201合约日线走势

  数据来源:文华财经

  二、供给端影响因素分析

  1、新季红枣减产预期强烈,基本已在盘面兑现

  我国红枣在世界上独占鳌头,2019年我国红枣的产量达到746万吨,占据世界总产量的98%。我国枣生产分布区域极广,北起内蒙古自治区、吉林,南至两广、福建、东起沿海诸省,西至云南、贵州、四川、新疆维吾尔自治区。

  从图中我们可以看出,新疆红枣的产量从2007年开始快速增长,至2016年后增速放缓。2007年-2016年这十年的时间是红枣的生长结果期,2016年后新疆红枣进入盛果期,根据红枣的生长周期来看,后续新疆会有大量稳定的红枣供应。但进入2020年后,新疆红枣产区出现弃荒、套种、砍树等现象,叠加补贴力度相对其他农作物显着微乎其微。此外,部分产区普遍降雨较多,其中阿克苏最为明显,大量降雨严重影响红枣品质,进一步放大了减产支撑。新疆农业产业化办数据显示,2021年阿克苏地区红枣面积由去年的40万亩大幅减少至今年的30万亩,第一师种植面积由去年的58万亩减产到近年的50万亩左右。另外,各类调研机构预估,新季新疆红枣减产在30%附近,大致100-150万吨,主要因新疆产区高温导致落果现象偏多,改种等影响下红枣减产预期强烈,粗略估计新季全国红枣产量减产10%左右。

  数据来源:国家统计局、瑞达期货研究院

  2、新季红枣仓单成本预估上抬

  从成本角度来看,仓单成本包括注册成本、持仓资金成本、手续费以及交割成本等,由于减产及成本价格上抬,新季合约仓单成本预估达10000-11000元/吨区间。截止2021年10月29日郑商所红枣期货仓单为0手,有效预报为0手,仓单及有效预报合计为0手,关注新枣下树后红枣期货仓单注册情况。

  数据来源:WIND 瑞达期货研究院

  数据来源:WIND 瑞达期货研究院

  三、消费端影响因素分析

  1、新枣开秤价格偏高,加之个别地区防控限制,客商持观望

  从红枣现货市场流通来看,一般呈现“新疆生产,内地中转,南北分销”的格局,随着物流运输行业发展,各省市批发市场建立,信息渠道透明,传统的流通贸易方式不断发生改变,目前以崔尔庄为代表的红枣集散中心,以广州如意坊为代表的终端市场的中心效应产生淡化迹象。

  目前新枣仍陆续进入集中上市期,当地枣农对新季预期较高,惜售挺价意愿强烈,目前阿克苏地区红枣成交价格较去年同期有30%涨幅。主销区河北崔尔庄市场行情多数持稳为主,出货积极性一般,去库压力仍存,加之新枣上市,客商要价较高,下游采购积极性一般。河北新郑地区多以小订单为主,实际成交以质论价为主。截止2021年10月29日,全国一级红枣均价为4.50元/斤,较2021年9月的4.5元/斤保持不变;河北省一级灰枣成交价格为4.40元/斤。

  数据来源:瑞达期货研究院

  数据来源:瑞达期货研究院

  2、红枣消费进入季节性旺季,但疫情防控升级进一步抑制消费

  目前主销区河北等地疫情防控升级,客商采购数量有限,走货仍以小订单为主。红枣价格具有较强的周期性和规律性,以一年为一个周期,红枣最高价是出现在2月。这时候的新鲜水果较少,可替代品较少,又有春节题材的提振,以及人们冬季进补的习惯,使得市场对红枣的需求急剧增加,从而带动红枣价格的提升。每年的3月份红枣价格开始回落。这主要是时令水果开始上市,水果种类丰富,红枣的替代品较多,红枣的消费需求减少,导致其价格下降。至每年度的5月、6月达到全年中的第一个谷底,之后呈现不同程度的震荡回升,9月份后红枣成熟上市,价格开始回落,至11、12月达到第二个谷底,继而缓慢回升至次年的2月份。

  3、出口数量维持向好,但提振作用有限

  2020年,我国红枣出口量为1.7万吨,同比增幅为24.83%。马来西亚是中国出口红枣的最大国家,占中国出口总量的22%,出口量509.580吨,出口金额1434955美元。越南是中国出口红枣的第二大国家,越南占中国出口总量的20%,出口量447.868吨,出口金额2341888美元。新加坡是中国出口红枣的第三大国家,占比均为16%,出口量371.946吨,出口金额1080746美元。我国红枣的产量达到562万吨,消费总量为561万吨,出口量占总消费量仅0.2%。

  9月红枣累计出口量维持增长趋势,但增幅有所放缓,红枣出口国主要为马来西亚、越南及新加坡等,出口增加有利于提振国内信心。据海关数据显示,2021年9月份我国红枣出口量1353103千克,出口金额31446337元,出口均价23240.17元/吨。出口量环比增加4.54%,同比减少1.06%,1-9月份累计出口14514937千克,同比增加31.61%。

  数据来源:海关总署、瑞达期货研究院

  数据来源:海关总署、瑞达期货研究院

  数据来源:海关总署、瑞达期货研究院

  此外,进口方面,我国红枣进口量很小,2013年以来进口量均不足1吨,而且有逐渐减少趋势。

  四、红枣期货市场

  1、四个月以来红枣期货市场波动显著

  以下图表可以看出,2021年10月份,红枣期货成交量最高值约为514073手,成交额为4124193.34万元。截止2021年10月28日,红枣期货成交量为255358手,较9月份的214813手增加40545手,成交额为1774137万元,红枣期货成交量呈现先增后减走势,但成交量与上月相比仍增加明显,2021年7月份以来红枣期货成交量翻倍增长,市场投资者参与度大大提高。

  主流持仓角度分析:截止10月28日红枣期货主流净空持仓为2153手,较9月份净空持仓的6669手,大幅减少了4516手,净空持仓持续减少,市场看多情绪不断增加。多头持仓为62442手,空头持仓为64595手,10月红枣主流持仓变化凸显,与此同时,郑枣价格走势亦波动明显。

  数据来源:郑商所、瑞达期货研究院

  数据来源:郑商所、瑞达期货研究院

  2、红枣期货基差变化

  截止10月29日,全国红枣一级平均现货价格与红枣期货2201合约的基差为-5000元/吨附近,处于上市以来相对高位,由于期货价格是现货价格的先行指标,新季红枣减产确定的背景下,预计后市红枣现货价格仍有进一步上抬空间。

  数据来源:郑商所、瑞达期货研究院

  五、2021年11月红枣市场展望

  展望于11月份,供应方面,新疆红枣产区高温,导致落果及优果率下降的忧虑仍存,部分调研机构预估新产季红枣减产保守幅度在10%-15%之间,减产效应已显现在期货盘面。从季节性来看,随着国内普遍降温,对滋补类需求增加,红枣进入传统消费旺季,但新季红枣开秤价格偏高,客商接受度不高,加之销区市场疫情防控升级,需求回暖有限。另外大型企业红枣库存承压,随着后市新枣大量上市,届时库存继续增加。关注新季红枣产量及价格变化。操作上,建议郑枣2201合约在12600-15500元/吨区间宽幅震荡。

  操作建议:

  1、投资策略:

  建议郑枣2201合约在12600-15500元/吨区间高抛低吸。

  2、套利策略

  红枣期货主力2201合约与2205合约价差处于-1500元/吨附近,整体仍是近弱远强格局,按照季节性两者价差稳定为主,不介入套利交易。

  数据来源:郑商所、瑞达期货研究院

  风险提示:

  1、政策面;2、红枣减产幅度不及预期;3、需求变化;4、资金持仓情况;5、仓单数量及成本;6、库存消耗

  瑞达期货 王翠冰

       来源:新浪财经


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