资产配置节奏发生变化

　　近期大宗商品价格波动剧烈，引起了机构资产配置节奏的变化。

　　11月21日，新湖期货研究所所长李强在第十三届衍生品对冲投资（国际）论坛上分析称，今年初在对市场行情做展望时，本以为大宗商品行情会延续到三季度末，但到了10月份，以动力煤为主的大宗商品出现了大幅度调整，一时间卖方机构热议“滞胀”话题。李强认为，当下政策上先看供给解胀，后看财政解滞，各方对资产配置的观点将发生变化。

　　首先在市场较为关注的黑色系品种行情方面，李强分析称，今年受“双碳”、“双控”影响，实体产业开工率下滑，包括疫情因素影响，工业品的价格波动幅度非常大。对于黑色品种来说，未来阶段性的偶发因素会导致交易的逻辑趋向短期化。基本面来看，明年有些许干扰因素，如冬奥会、亚运会等会对区域周边的生产造成影响，包括今年的取暖季政策、冬储政策都会形成阶段性冲击。

　　李强还提到，在新能源市场将新经济投资跟传统经济投资区分开来，他认为，新经济领域还是有很多的点是跟大宗商品挂钩，比如新能源汽车。对应在期货品种上，如电解铝的供给端会有一定的影响。电解铝经过一轮高利润驱动之后又出现大幅调整修复，预计未来电解铝价格趋稳后会回归常态，保持行业常态化利润水平，相应地，镍、锡这些品种也都值得关注。

　　化工方面，李强认为，由于发达经济体原油需求回归较为确定，到明年一季度之前价格仍受到支撑。具体到化工产业链上，下游的各个环节产能过剩状态仍然存在，消费端如果不能跟上，企业利润还是会承压。

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