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A股生态变化:打新躺赚时代终结

      原标题 A股生态变化:打新躺赚时代终结

  贝果财经    本报记者 崔文静 夏欣 北京报道

  11月17日,新点软件(688232.SH)在科创板上市,当日下跌4.495%,盘中跌幅更曾一度达15%。这意味着,以首发日收盘价计算,打新者中一签亏损2180元。而在不久前的10月22日~11月2日,A股市场更是连续8个交易日出现首日破发情况。

  随着新股破发的频频出现,“弃购”正成为越来越多中签人的选择。此番破发的新点软件,弃购比例为0.35%。而此前两只创业板新股C强瑞(301128.SZ)、天亿马301178.SZ)的网上投资者“弃购”比例却高达2.76%和2.36%。

  资深保代刘庭宗告诉《中国经营报》记者,近十年来,主承销商包销比例超过1%是极其罕见的。可以说,几乎没有主动选择“弃购”的投资者。所谓的“弃购”,是因为投资者不知自己中签而忘记交认购资金,或者手头资金不够无法交。

  “以前,主承销商盼着投资者不追缴认购资金好捡漏,捡得越多赚得越多。” 另一券商投行保代陆明(化名)表示,前年,陆明保荐的一家新股发行,他们捡漏了不到100万元的“弃购股”,赚了80多万元。“打新赚80%还不算特别多的,翻倍也正常。”

  新股“弃购”比例近3%

  11月17日,两只新股上市,其中科创板上市的新点软件首日下跌4.496%,当初,其网上投资者“弃购”比例为0.35%。

  实际上,0.35%的弃购比例并不算高。11月10日上市的C强瑞和11月12日上市的天亿马,网上投资者“弃购”比例分别高达2.76%和2.36%。

  在新点软件于11月17日破发以前,A股市场已连续10个交易日无新股破发。但更早间的10月22日,A股出现数年来第一只首日破发股,且在此后的连续7个交易日中均有股票在上市首日即破发。10月22日~11月2日期间的8个交易日中,A股共发行股票19只,首日破发股票9只,首日破发比例接近半数。其中,10月28日至11月2日发行的7只股票中,首日破发股票高达5只。

  自1990年12月创立以来,A股共有200只股票曾出现首日破发。从时间来看,集中在2010年~2012年和1993年~1998年之间,共计186只。此外,A股曾于1990年(1只)、2001年(1只)、2004年(2只)和2019年(1只)共出现5只破发股票。

  此番出现首日破发的股票均发生在科创板和创业板。其中,10月22日的第一只首日破发股出现在科创板,此后的10月26日、10月27日、10月28日,科创板各出现一只首日破发股。上述5个交易日,科创板内共发行股票7只,首日破发率57.1%;10月28日发行的成大生物首日跌幅最大为27.3%,跌幅最小者同样高达6.87%。

  创业板此轮首日破发则始于10月25日,并于10月28日、10月29日、11月1日、11月2日各出现一只首日破发股。此间,共发行股票9只,首日破发率55.6%。

  从历史首日破发数据来看,科创板自创立以来,除上述4只股票外,仅在2019年12月4日出现一只首日破发股,首日跌幅2.1%。创业板曾于2010年~2012年期间,出现52只首日破发的股票,2011年和2012年最为集中,共47家。

  如果说首日破发尚处少数,那么,股价跌破发行价者则有很多。就A股而言,2021年以来发行的股票中,目前处于破发状态的共53只。然而,从历年破发股票数量来看,53家的破发数却并不算高。记者对2015年股灾以来尚处破发状态的股票进行统计发现,2017年所发股票破发数量最多,共133只;2015年次之,为107只;2020年、2016年为88只和84只;2019年与2018年较少,分别为44只和31只。

  切勿盲目打新

  陆明告诉记者,在许多国家,首日破发是常态,有时首日破发比例甚至高达30%左右。在他看来,新股首日破发有利于市场的良性发展。一方面,可以促使投资者理性打新,或许会带来短期阵痛,但长期来看可增强投资者专业素养;另一方面,有利于投行合理报价,既敦促投行人员提高综合能力,又降低投行与上市公司配合刻意提高报价的概率。

  “一般而言,投行和企业一样,都希望股票上市时能有更高的发行价。发行价高,企业可以募集更多的资金;而投行所赚取的承销费与募集资金挂钩,企业募集资金越多,投行承销费也越高。”陆明说。

  他进一步解释道,在无首日破发、打新稳赚的前提下,投行盼望投资人放弃交认购资金,以按照包销要求将其收入囊中,并在打开涨停板之时抛出,便能大赚一笔。倘若首日破发频频且难以涨回发行价,选择“弃购”的投资者必将增多,投行若过高定价则可能搬起石头砸自己的脚。如此,即可促使投行合理估值,合理报价。

  联储证券投行业务负责人尹中余同样认为破发利大于弊,有利于市场良性发展。“包销风险变大,就需要券商回归合理定价和加强销售能力。这对券商等中介机构的转变是根本性的。随着市场继续成熟,或存在大额包销趋势,主动销售能力的增强将是券商等中介机构的‘立命之本’。”

  破发潮,原因何在?陆明告诉记者,表面上看是由于询价制度改革带来的结果,但根本原因在于市场生态的变化。注册制实行至今,证券市场生态的改变导致壳公司价值不复存在,小盘股的溢价也就逐渐消失,“炒小炒差”的获利空间愈低,新股不败已不再是神话。

  另一券商投行人士薛彭(化名)同样认为小盘股溢价消失是新股破发的一大原因。他指出,近期最高人民检察院、最高人民法院和证监会联手,大力打击操纵股市,对新股破发起到了一定作用。因为从二级市场炒作逻辑来看,大盘股是以价值发现作为炒作逻辑,以研究报告、公募基金投资为主;而小盘股的主要炒作逻辑就是庄家操纵加内幕消息。但近期连续的打压对庄家造成了很大的震慑。此前的逻辑中,新股之所以容易被炒高是因为它没有被污染,所以做野庄的人就喜欢新股,因为坐庄最怕有其他庄家对着干。

  薛彭进一步总结道,“在以前的环境下,新股是稀缺资源,但当前大力打击的环境下,也导致市场中的炒作生态发生了潜移默化的改变,当没有庄家愿意染指新股时,连续破发问题就逐渐暴露。曾经的询价环节中,庄家都是抱团压价,现在改革后则变成了抱团抬价,还出现了超募、高溢价现象。以前的新股可以看作一个筹码,它拿在手里就是一笔无风险收益,所以大家都拼命抢。现在的破发才让市场重新走上正轨。”

  首日破发,会成为常态吗?面对破发现状,投资者又当注意什么?

  “很多散户认为破发潮只是一时的现象,短时间就会消停。实际这是注册制改革下的结果,直至市场能够对新股重新定价。”尹中余直言。他建议散户理性打新,抛弃幻想,多研究新股招股说明书;如个人研究能力有限,请保持观望,切勿盲目打新。

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