近日，证监会发布关于同意四川侨源气体股份有限公司（以下简称：“侨源气体”）首次公开发行股票注册的批复，同意侨源气体首次公开发行股票的注册申请。

据悉，侨源气体是一家专业从事高纯度液态气体生产的高科技绿色环保型企业，公司目前有三条生产线，主要产品为高品质液氧、高纯度液氮、高纯度液氩、医用氧及各类瓶装气体，产品广泛应用于冶金、化工、医药、电子等行业。

侨源气体此次公开发行不超过4001万股，拟募集资金总额不超过10亿元，在扣除发行费用后，公司将根据轻重缓急依次拟用于：30TPD高纯特气技改项目、1100TPD氮气回收环保节能技改项目、甘眉工业园区配套工业气体项目、综合智能管理平台、补充流动资金。

中沪网查阅相关资料发现侨源气体还存在以下问题，更换保荐机构再闯关，IPO前夕保荐机构却突击入股，乔氏家族下的侨源气体，上市或为“捞钱”，实控人乔志涌多次涉入行贿案件，或存谋取不正当利益，应收账款和存货逐年升高。

更换保荐机构再闯关，IPO前夕保荐机构却突击入股

其实，这是侨源气体第二次闯关IPO，侨源气体于2011年和申万宏源证券签署上市辅导协议，并在2015年结束辅导期，准备赴深交所创业板上市。2017年3月，侨源气体披露招股书，并预计4月18日进行网上路演。但之后由于公司出现媒体质疑事项，当时媒体质疑公司财务数据问题和公司董事长乔志涌牵扯黄学平受贿罪案件，而在即将网上路演前被证监会叫停，最终暂缓发行。而这一暂缓就是三年。

资料显示，当年被媒体质疑财务数据的问题主要是指曾公开过的两版招股说明书中的诸多疑点，包括销售收入、营收账款等财务数据自相矛盾，且差异是“无法从相应的现金流量、赊销金额数据中找到合理的印证”。

彼时媒体报道一出即引起了监管部门的高度重视，再加上公司董事长乔志涌又牵扯黄学平受贿罪案件，当年4月15日，侨源气体宣布公司暂缓发行，这也成为了当年第一家发行中被暂缓的企业。

侨源气体本次的保荐机构由原来的申万宏源证券更换为中信建投证券，如今侨源气体更换保荐机构重新辅导再次卷土重来，那么这次侨源气体是否又做好了充分的准备呢？

据招股书显示，2020年6月24日，乔志涌、乔坤与浙创好雨签订《四川侨源气体股份有限公司股份转让协议》，由乔坤将252.06万股股份转让给浙创好雨，股份转让价款总额为2,867.22万元，2020年6月29日，浙创好雨向乔坤支付上述股权转让价款。本次股份转让价格为每股11.37元。

住的注意的是，浙创好雨系本次保荐机构中信建投证券全资子公司中信建投资本管理有限公司参与设立的投资基金。保荐机构在IPO前夕突击入股侨源气体究竟寓意何为呢？而这是否符合相关规定呢？

乔氏家族下的侨源气体，上市或为“捞钱”

据招股书显示，公司实际控制人乔志涌直接持有公司79.00%的股份，乔志涌的一致行动人张丽蓉、乔坤、乔鑫合计直接持有公司发行前19.80%的股份，乔志涌及其一致行动人合计直接持有公司发行前98.80%的股份。按本次发行4,001.00万股计算，本次发行完成后，乔志涌及其一致行动人合计直接持有公司88.92%的股份，仍对公司拥有绝对控制能力。可以说侨源气体是一家妥妥的家族企业，对公司的董事会，股东大会以及日常经营决策上能产生重大影响。

2018年至2020年，侨源气体实现营收分别为7.34亿元、7.79亿元、7.33亿元；同期实现归属母公司所有者净利润分别为2.28亿元、2.62亿元、2.34亿元。从数据上来看，公司近年来的业绩已经出现停滞了，营收和净利润基本没实现什么增长。虽然公司在业绩上已经停滞了，但是这并不影响侨源气体分红，报告期内，侨源气体累计分红5.46亿元。

据招股书显示，侨源气体第一次上市失利撤回材料后的一个月后，2018年6月5日，付方涛、付显忠、李国平、郑永萍、李宏分别与乔志涌签署《股权转让协议》，分别约定将所持公司8万股、8万股、30万股、10万股、6万股转让给乔志涌，转让价格分别为40万元、40万元、150万元、50万元、30万元。乔志涌已向付方涛、付显忠、李国平、郑永萍、李宏支付完毕上述转让价款。同日，乔志刚与乔志涌签署《股权转让协议》，约定乔志刚将所持侨源气体438万股转让给乔志涌，转让价格为0元。本次股权转让完成后，公司股权结构如下：

其中乔莉娜和乔鑫系公司实控人、董事长乔志涌女儿，张丽蓉为乔志涌之配偶，乔坤为乔志涌之弟。也就是说，此时公司股权全部掌握在乔家手中。而在上述股权转让完成后，侨源气体就开始了疯狂的分红，毫无疑问，分红的钱全部都进入了乔家手中。

值得注意的是，本次侨源气体拟募集资金10亿元，其中有3亿元用来补充流动资金，从公司报告期内进行大额分红的情况来看，公司应该是不缺乏资金的，那么侨源气体本次上市是否存在来“捞钱”的可能呢？

实控人乔志涌多次涉入行贿案件，或存谋取不正当利益

2016年9月1日，四川省江安县人民法院作出“（2015）江安刑初字第85号”黄学平犯受贿罪一审刑事判决书，法院认定黄学平犯受贿罪，判处有期徒刑四年，并处罚金人民币20万元。

根据黄学平案件刑事判决书及乔志涌的说明，黄学平2010年至2012年期间收受公司法定代表人、董事长乔志涌“感谢费”共计人民币15万元，美元2万元，因乔志涌为感谢黄学平帮助贷款。

2018年9月26日，四川省绵阳市中级人民法院作出“（2015）绵刑初字第00040号”陈争鸣受贿罪一审刑事判决书，法院认定陈争鸣犯受贿罪，判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人财产人民币500万元。

根据陈争鸣案件刑事判决书及乔志涌的说明，陈争鸣2012年至2013年期间收受公司法定代表人、董事长乔志涌共计美元3万元，因感谢陈争鸣为项目提供帮助。

2021年2月8日，案件经办机关自贡市人民检察院出具《情况说明》。自贡市人民检察院确认：“2019年12月，本院收到四川省监察委员会调查终结移送审查起诉的傅作勇涉嫌受贿罪一案。2020年2月，我院将傅作勇涉嫌受贿罪移送自贡市中级人民法院提起公诉。自贡市中级人民法院已对傅作勇涉嫌受贿罪作出有罪判决，判决已生效。在傅作勇受贿案中，傅作勇有收受四川侨源公司法定代表人乔志涌钱款的事实。

根据乔志涌的说明及傅作勇案件起诉书，2005年至2007年期间，因感谢傅作勇为贷款提供帮助，乔志涌送给傅作勇现金共计110万元，其中100万元款项是傅作勇以个人借款理由向乔志涌索取。

上述黄学平受贿罪案件、陈争鸣受贿罪案件及傅作勇受贿罪案件中，受贿人的资金均有来自侨源气体实控人乔志勇，而乔志勇自身也说，是因为黄学平、陈争鸣和傅作勇为其提供帮助。

前次侨源气体取得发行批文后暂停发行的原因就是黄学平受贿罪案件遭媒体质疑，如今侨源气体实控人又涉入多起行贿案件中。乔志涌及侨源气体在上述多起受贿罪案件中是否存在谋取不正当利益的情形呢？

应收账款和存货逐年升高

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为8,509.72万元、8,625.72万元和9,389.95万元，应收账款账面价值占各期期末总资产的比例分别为9.72%、8.65%和9.68%。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为1,908.99万元、2,459.06万元和3,909.86万元，占流动资产的比例分别为5.71%、6.41%和16.03%。

据业内人士表示，应收账款与存货往往是企业财务造假的高发会计科目，让人对其财务真实性产生了质疑。这是否也意味着，侨源气体为了冲高业绩而进行会计处理，将部分会计年度的应收账款计入当期收益呢?公司应收账款占同期主营业务的收入比例过高，这相当于部分收入是“纸上富贵”，实际贡献给业绩的收入十分有限。同时，出现了应收账款‘高账龄"状况，则较为容易形成坏账并不得不进行资产计提，这也应该引起监管高度关注。

而前次侨源气体取得发行批文后暂停发行的原因就包含有媒体质疑公司财务数据问题。当时主要是侨源气体公开过的两版招股说明书中的诸多疑点，包括销售收入、营收账款等财务数据自相矛盾，且差异是“无法从相应的现金流量、赊销金额数据中找到合理的印证”。

如今，侨源气体即将迎来自己的再一次上会大考，而本次能否顺利过会也将会对侨源气体未来的发展有着重要的影响，对此中沪网也将持续保持关注。

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