中沪网了解到，证监会第十八届发行审核委员会定于2022年9月15日召开2022年第105次发行审核委员会工作会议，届时将审议佛山水务环保股份有限公司（以下简称“佛山水务”）的首发申请。

据悉，佛山水务是佛山市及广东省领先的水务环境综合服务提供商，主要从事自来水供应、污水污泥处理、围绕市政水务开展的工程业务和生活垃圾处理等多样化服务。

据招股书显示，佛山水务本次拟募集资金15.00亿元，募集资金扣除本次发行费用后将用于公司佛山市生活垃圾资源化处理提质改造项目（第一阶段）、佛山市高明水厂扩建工程、佛山市三水区X528、塘西大道DN1400给水管道工程以及补充流动资金。

（截图来源于佛山水务招股书）

中沪网查阅相关资料后发现，佛山水务还存在以下问题，毛利率逐年大幅下滑，偿债能力弱；与关联方同址经营，或还存同业竞争，独立性或遭“拷问”；采购数据前后不匹配，真实性存疑。

毛利率逐年大幅下滑，偿债能力弱

据招股书财务数据显示，2018年、2019年、2020年、2021年1-9月（以下简称“报告期”），佛山水务实现营业收入分别为172,759.20万元、208,527.72万元、239,063.59万元和241,627.25万元；同期净利润分别为18,762.44万元、37,157.15万元、27,085.37万元和27,285.18万元。可以看出在2020年度中，佛山水务呈现出增收不增利的情形，在营业收入同比增长14.64%的情况下，净利润却同比下滑27.11%。

佛山水务报告期内主营业务收入占营业收入的比例均超过99%，报告期各期，佛山水务主营业务毛利率分别为37.02%、34.47%、30.25%和25.41%，整体呈现下降趋势，而且下滑的服务还比较大，2021年1-9月的的主营业毛利率较2018年已经下滑了11.61%。

报告期各期末，佛山水务短期借款分别为53,800.00万元、30,037.96万元、33,891.26万元和44,717.44万元；长期借款分别为38,433.52万元、77,484.83万元、96,508.93万元和124,345.17万元。可以看出，公司目前面临着较大的还债压力。

另外，报告期各期末，佛山水务资产负债率分别为55.54%、62.08%、66.50%和68.00%，呈上升趋势。报告期各期末，公司流动比率分别为0.86、0.99、0.62和0.59；同期速动比率分别为0.69、0.81、0.57和0.55。可以看出，公司流动比率和速动比率总体都呈现逐年下滑的趋势。流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力；速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率，用来衡量企业流动资产中易于变现用于偿还流动负债的能力，一般而言，流动比率维持在2、速动比率维持在1较为正常。而佛山水务报告期内流动比率和速动比率均远低于1了，这就说明佛山水务的偿债能力较弱，而佛山水务却又面临较大的还债压力，所以佛山水务急需上市来补充流动资金用于还债。

与关联方同址经营，或还存同业竞争，独立性或遭“拷问”

本次发行前，佛山市水业集团有限公司（以下简称“水业集团”）直接持有佛山水务72.60%股份，为佛山水务控股股东。据招股书显示，佛山市高明区自来水房地产有限公司（以下简称“高明房地产”）为水业集团全资子公司，为佛山水务控股股东控制下的其他企业。高明房地产成立于1994年6月30日，主要从事房地产经营，注册地和主要生产经营地为佛山市高明区荷城街道沧江路142号。

值得注意的是，据招股书显示，佛山市高明佛水供水有限公司（曾用名“佛山水业集团高明供水有限公司”，以下简称“高明供水”）为佛山水务控股子公司，佛山水务直接持有其80%的股权。高明供水的注册地和主要生产经营地为佛山市高明区荷城街道沧江路142号。可以看出，高明房地产和高明供水的注册地和主要生产经营地是在同一个地方，也就是说，佛山水务的控股子公司与其控股股东控制的其他企业存在同址经营的情形，其独立性令人质疑。

据招股书显示，佛山市公用事业控股有限公司（以下简称“佛山公控”）系佛山水务控股股东水业集团之控股股东，佛山市西江供水有限公司（以下简称“西江供水”）为佛山公控控股50%的企业，所以西江供水为佛山水务间接控股股东控制的其他企业。

资料显示，西江供水的经营范围为自来水生产、供应；污水处理项目建设与运营；自来水管道安装，主营业务为佛山市部分地区提供备用水源以及紧急供水。而佛山水务的主营业务就包括自来水供应。也就是说，佛山水务间接控股股东控制的其他企业西江供水与佛山水务从事相同的业务，或存在同业竞争的问题。

采购数据前后不匹配，真实性存疑

佛山水务除于西江供水从事相同业务外，佛山水务还向西江供水采购自来水的情形。佛山水务为了搭建“一市三区西江、北江双水源供水、互为备用”的安全保障体系，佛山市第二饮用水源工程项目以西江为取水点，并设立西江供水承担佛山市禅城区、南海区和三水区的备用水源以及紧急供水的功能。同时，为了保障第二水源西江供水相关设施具备及时响应突发事件的能力，西江供水需要在日常运行中维持一定的生产负荷，所以报告期内佛山水务向西江供水采购自来水，并签订了《趸售供用水合同》。

据招股书“经常性关联交易情况”处显示，报告期各期，佛山水务向西江供水采购自来水金额分别为5,802.77万元、7,512.84万元、7,471.34万元和5,669.83万元，占营业成本的比例分别为5.37%、5.54%、4.51%和3.16%，采购金额较大。

（截图来源于佛山水务招股书）

值得注意的是，据招股书“前五大供应商”处显示，在2018年和2019年，西江供水均为佛山水务的前五大供应商，其中2018年为第五大供应商，2019年为第三大供应商，2018年和2019年，佛山水务对西江供水的采购金额分别为5,802.77万元和7,532.12万元。不难看出，佛山水务招股书前后两处披露的对西江供水的采购金额在2018年是一致的，但是2019年中前后却存在19.28万元的差额。

（截图来源于佛山水务招股书）

免责声明： 如有关于作品内容、版权或其它问题请于作品发布后的30日内与我们联系。