中沪网了解到，深圳证券交易所创业板上市委员会定于2022年9月30日召开2022年第72次上市委员会审议会议，审核南京贝迪新材料科技股份有限公司（以下简称“贝迪新材”）首发上市申请。

据悉，贝迪新材成立于2008年11月13日，公司是一家以电子光学、材料学、机械学等学科为基础，从事新型显示、5G通信领域功能高分子膜材料研发、生产、精加工和销售的国家级高新技术企业。

据招股书显示，本次拟公开发行不超过2,500.00万股，占发行后总股本的比例不低于25.00%，全部为新股发行，不涉及股东公开发售股份。拟募集资金54,980.00万元，本次募集资金扣除发行费用后的净额将全部投资于以下项目：

 （截图来源于贝迪新材招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现贝迪新材还存在以下问题，创业板定位被反复问询，研发费用率下降，“三创四新”属性不足；拒不提供流水的副科级股东，获利千万后匆忙退场；招股书前后数据打架，信披质量存疑。

创业板定位被反复问询，研发费用率下降，“三创四新”属性不足

本次贝迪新材的IPO之旅，审核中心三轮问询中突出重点问询了贝迪新材的创业板定位问题。2019年、2020年、2021年（以下简称“报告期”），贝迪新材主营业务收入分别为44,545.42万元、57,912.33万元和83,410.15万元，扣非后净利润分别为2,113.00万元、2,951.67万元、4,214.66万元。

虽然报告期内主营业务收入和扣非后净利润逐年增长，但是贝迪新材的综合毛利率却在持续走低，报告期内分别为20.56%、18.28%、15.64%。

毛利率代表了一家企业在直接生产过程中的获利能力，影响毛利率的因素有很多例如市场竞争，物依稀为贵，求大于供势必价格会高；技术研发，在技术研发上下足功夫，获得专利保护加快技术迭代，新型产品必然有较高的价格；市场营销，为扩大市场占有率采用薄利多销的方式，或高价打入慢慢渗透的方式相应的毛利率截然不同；另外人工价格、原材料价格等因素也影响着毛利率。

贝迪新材目前收入主要来源于功能膜精加工和功能膜生产业务，在LCD产业链中贝迪新材下游客户为背光模组生产厂商，背光模组厂商的下游终端客户为京东方、TCL等面板厂商。

然而公开信息显示，京东方2022年半年报显示，营业收入同比下滑15.66%，净利润同比下滑48.94%，毛利率从去年同期的28.12%下降至15.44%。其他主要面板厂商TCL科技、深天马、龙腾光电、维信诺、彩虹股份半年报业绩均大幅下滑。

显示面板行业具有典型的周期属性，目前进入下行周期。受疫情宅经济效果衰减、经济增长放缓导致需求减弱，2021年三季度开始，大尺寸面板价格率先转跌，到2022年5月份，包括电视面板在内的部分产品价格降幅达到70%，已经跌破现金成本。同时，主流面板厂商库存大幅增加。

2022年5月起，韩国、中国台湾和中国大陆显示面板行业开启大规模减产。市场调研报告称，此轮中国大陆面板行业减产幅度预计达到20%，预计2022年第三季度面板厂商产能利用率将下降至69%，创十年来新低。7月，三星宣布将暂停对外采购液晶面板。

报告期内，贝迪新材研发费用率持续走低分别为5.22%、4.46%、4.35%，2020年度和2021年度均低于同行业上市公司平均值。

 （截图来源于贝迪新材招股书）

面对行业下行，市场需求缩减不断加剧的的情况，贝迪新材在研发方面的投入不进反退，显然最终后果是缺乏议价能力无法将成本的增长转嫁至下游客户导致毛利率不断下降。持续盈利能力需打问号，与创业板“三创四新”属性难言相符；内控问题瑕疵多，关联方个人卡现金收款。

拒不提供流水的副科级股东，获利千万后匆忙退场

贝迪新材报告期内持股2.7017%的自然人股东宋新波入股时为山东省诸城市预算外资金服务中心副科级职工。2017年9月，贝迪新材实际控制人刘勇转让其持有南京贝迪电子有限公司（以下简称“贝迪有限”）47.93万元注册资本给宋新波，转让对价为2,800万元。

宋新波为支付其受让刘勇所持有人股份的价款向上海佩展投资管理中心（有限合伙）（以下简称“佩展投资”）借款人民币2,800万元，年利率10%，因佩展投资知晓佩展投资知晓宋新波投资上海景鑫专项资管计划的相关情况，认为宋新波拥有足够资金能力偿还前述借款本金及利息，因而同意向宋新波进行资金拆借。

宋新波于2016年向好友王树美借款2,100万元投资上海景鑫专项资管计划，现已合计归还1,928万元；佩展投资主要投资人为王树高与王树美为姐弟关系。宋新波拒绝提供除入股贝迪新材以外的其他资金流水。

审核中心就此重点问询了是否涉及存在股份代持、其他资金往来，其他利益安排。因宋新波拒绝提供资金流水，保荐机构仅凭借访谈确认了宋新波不存在与王树美、王树高及其他方股份代持关系或其他利益安排。

值得注意的是2022年9月21日，宋新波与南京宁翀、高新区创投签署《股份转让协议》，约定宋新波将其持有的贝迪新材101.315万股股份（对应持股比例为1.35%以2,431.00万元价格转让给南京宁翀，将其持有的贝迪新材101.315万股股份（对应持股比例为1.35%以2,431.00万元价格转让给高新区创投，获利2,060.00万元匆匆退场。

历时2轮问询，宁可在上市前夕“撤退”也拒不提供资金流水，仅凭访谈就确认没有股份代持，利益输送是否合理？

招股书前后数据打架，信披质量存疑

招股书36页关于汇率风险的披露显示，报告期内，贝迪新材的外销收入分别为28,393.52万元、28,836.90万元和47,632.82万元，占当期主营业务收入的比例分别为63.74%、49.80%和57.10%。

然而在招股书298页主营业务收入分地区分析的披露中显示，报告期内，公司以境内销售收入为主，各期境内销售收入占主营业务收入的比例分别为87.03%、78.73%和74.72%。

 （截图来源于贝迪新材招股书）

前后矛盾的数据，金额差异巨大，贝迪新材究竟是以境外收入还是以境内收入为主，让人一头雾水？

内控问题瑕疵多，关联方个人卡现金收款

报告期内，贝迪新材存在通过个人卡或现金方式废料款的情况，2019年252.94万元、2020年140.61万元，合计393.55万元。截止2021年4月，实际控制人刘勇才归还完毕上述占用公司的废料款项及利息，并就上述事项缴纳了相关税费。

2019年、2020年及2021年1-5月，为满足商业银行对贷款受托支付的要求，贝迪新材在部分业务无真实交易背景下，贝迪新材通过子公司进行受托支付贷款，受托支付金额分别为9,100.00万元、4,500.00万元和10,800.00万元。

2021年1-6月，贝迪新材存在使用自客户获取的银行承兑汇票及商业承兑汇票支付供应商货款，同时供应商回流部分资金至贝迪新材票据融资情况。

另外公开信息显示，2020年10月21日和2022年3月16日贝迪新材在有关部门的双随机抽查中被抽查发现问题。

 （截图来源于企查查）

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