据深交所网站披露，深圳证券交易所上市委员会定于2023年12月13日召开2023年第1次上市审核委员会审议会议，审核湖南耐普泵业股份有限公司（以下简称“耐普股份”或“发行人”）首发事宜。

耐普股份成立于2004年，聚焦水泵及其控制系统研发，主要从事工业泵、移动应急供排水装备的设计、研发、生产、销售和服务。

本次公开发行新股数量不超过3,166.67万股，占发行后总股本的比例不低于25%。本次发行的全部股份为公开发行新股，不安排公司股东公开发售股份。拟募集资金41,559.71万元，募集资金拟用于以下项目：

 （截图来源于耐普股份招股书）

经研究，本次耐普股份进军创业板还面临现金流“失血”恶化，净资产收益率下滑，内控不规范“转贷”频发且涉“零人”供应商，所有办公不动产被抵押存风险等问题。

现金流亮“红灯”，净资产收益率下滑

业绩方面，2019年至2022年6月（以下简称“报告期”），耐普股份的营业收入分别为35,971.14万元、42,012.35万元、51,523.34万元和22,462.08万元；归属于母公司股东净利润分别为4,514.26万元、6,400.78万元、7,124.28万元和2,165.64万元。报告期内营业收入和归属于母公司股东净利润都呈现增长趋势，但需要注意的是从2021年开始利润的增速明显低于营收的增长速度。

除了增速不及营收增速的利润以外，耐普股份的还有些财务指标值得关注。报告期内，经营活动产生的现金流量净额分别为5,169.03万元、5,066.59万元、1,301.23万元和-5,432.72万元，继2021年经营性现金流剧烈下滑亮起“红灯”后，在2022年6月经营性现金流由正转负，“失血”严重。

报告期内，耐普股份的加权平均净资产收益率（按扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润计算）分别为22.56%、19.80%、18.80%和5.39%，其走势逐年下滑。本次发行完成后，发行人的净资产规模将有较大幅度的增长，耐普股份的加权平均净资产收益率存在进一步下滑发风险。

报告期各期末，耐普股份的应收账款余额（含未到期质保金）分别为15,106.74万元、15,731.81万元、23,109.28万元和27,253.15万元，应收账款余额较大，若出现客户审批时间延长、客户资金紧张拖延付款、客户经营环境和财务状况出现重大不利变化等情形，导致回款减缓或发生坏账损失，则会对发行人的经营业绩和经营活动现金流量净额产生不利影响。截至2022年9月30日，发行人应收账款回款比例分别为87.23%、72.14%、42.22%和27.88%。

“转贷”频发引关注，涉及零人供应商存疑问

报告期内，耐普股份存在转贷行为，累计借款高达6,090.00万元且转贷方均为其供应商，就此转贷问题，也引起了审核中心的高度关注，要求发行人做进一步说明。

 （截图来源于耐普股份问询函）

“转贷”是指企业为满足贷款银行受托支付的相关要求，在无真实业务支持情况下，通过供应商等取得银行贷款或为客户提供银行贷款资金走账通道的行为。“转贷”其本质是不合法的，在IPO过程中属于内控不规范的表现，对于IPO企业的转贷情况，我们需要关注两点，第一是否是真实业务支撑；第二资金去向是否合规。耐普股份通过供应商转贷的6,090.00万元均发生在2019年。

（截图来源于耐普股份问询函）

然而上述耐普股份2019年对上述供应商的采购金额合计为2,503.32万元，两者之间的差额高达3,586.68万元，这部分是否为虚假交易？值得推敲。

对于转贷具体用途，耐普股份未做详细说明仅简单的表示为支付供应商货款、费用报销、发放职工工资、支付投标包装金等。然而经仔细研究发现，频繁为发行人转贷的长沙创欣泵业有限公司（以下简称“长沙创欣”）居然是一家“零人”公司。报告期内，长沙创欣除2019年为发行人委托加工第二大供应商外，2020年至2022年6月均为发行人第一大委托加工供应商，然而公开信息显示，其参保人数为零人，疑似“空壳”公司。

 （截图来源于企查查）

发行人通过“零人”供应商频繁转贷，其中是否涉及利益输送或存“疑问”。

除上述内控不规范的行为以外，报告期内发行人还因未按期申报印花税受到2项行政处罚。

 （截图来源于耐普股份招股书）

办公不动产全部抵押，实属“罕见”

报告期内，耐普股份公司存在将拥有的部分不动产抵押给相关银行进行融资的情形，用于为公司向相关银行的融资提供抵押担保。截至本招股说明书签署之日，部分资产仍处于抵押状态。抵押不动产涉及公司工厂厂房、办公楼、综合楼、仓库等建筑物及土地。其中，涉及的公司建筑物建筑面积25,554.85平方米，占公司全部办公、生产、生活建筑物建筑面积的100.00%；涉及的公司土地使用面积38,745.34平方米，占公司全部土地使用面积的64.09%。截至2022年12月31日，上述抵押担保对应的银行承兑汇票和保函敞口为7,993.35万元。

截至本招股说明书签署之日，耐普股份的全部办公不动产均处于抵押状态，除此之外还有64.09%的土地也处于抵押状态，这种情况在IPO企业中实属罕见！其中风险不言而喻。结合发行人从2021年现金流开始恶化的情况，发行人“缺钱”？

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