中沪网了解到，深圳证券交易所上市委员会定于2023年6月29日召开2023年第48次上市委员会审议会议，审核安徽古麒绒材股份有限公司（以下简称“古麒绒材”）首发事宜。

据悉，古麒绒材成立于2001年，主营业务聚焦于高规格羽绒产品的研发、生产和销售，主要产品为鹅绒和鸭绒，产品主要应用于服装、寝具等羽绒制品领域。

据招股书显示，古麒绒材本次拟公开发行不超过5,000万股，且不低于发行后股本总数的25%；本次发行不涉及股东公开发售股份。本次拟募集资金50,103.94万元，实际募集资金扣除发行费用后全部用于古麒绒材以下项目：

（截图来源于古麒绒材招股书）

对于古麒绒材本次上市之旅，仔细研究之下其还面临：净现比不足0.5、净利润“成色不足”；产能利用率不足、募投产能或无法完全消化；疑似与关联方混同经营；“零人”供应商扎堆现身等诸多问题。

净现比不足0.5、净利润“含金量”低

从财务数据看，2020年至2022年（以下简称“报告期”），古麒绒材的营业收入分别为44,448.89万元、59,575.05万元和66,716.33万元，归属母公司股东的净利润分别为5,399.33万元7,681.24万元和9,701.30万元。

虽然报告期内，古麒绒材营业收入和净利润呈现上涨趋势，但增速已放缓，仔细研究之下更发现古麒绒材的经营质量似乎不高。报告期各期，古麒绒材经营活动产生的现金流量净额分别为-4,775.19万元、2,991.90万元和2,280.35万元。虽然现金流由负转正，但和净利润的比值也就是衡量一个企业“真实”盈利能力的指标净现比分别为-0.88、0.39和0.24。通常来说，净现比大于1为优秀，0.7以上则为合格，可以看到报告期内，古麒绒材的净现比均不足0.7，净利润“含金量”低，或为“纸面富贵”。

报告期各期末，古麒绒材应收账款账面价值分别为14,910.69万元、15,476.13万元和24,108.07万，应收账款规模持续增加，且应收账款周转率分别为2.86、3.53和3.03均低于同期同行业可比公司应收账款周转率平均值5.16、6.10和5.10。

除了持续增加的应收账款规模，古麒绒材的存货账面价值也呈现增长趋势，报告期各期末分别为25,536.92万元、30,880.21万元和36,130.92万元。

产能利用率不足，募投产能或存消化风险

古麒绒材在下游羽绒制品客户应收账款回款周期相对较长，而上游供应商端付款周期相对较短，公司应收账款和存货占用了大量的营运资金的情况下，可以说是举债经营公司11处房产有5处被抵押，截止报告期末古麒绒材的短期借款为20,436.12万元，而截止报告期末古麒绒材的货币资金为6,376.47万元，可以看出公司短期债务偿还资金缺口较大。

这或许就是古麒绒材募投项目中，补充流动资金加铺底资金高达20,155.31万元，占整体募集资金的40.23%的原因。值得注意的是，报告期内古麒绒材的产能利用率分别为87.09%、76.70%和85.10%，产能利用率最高也不及90%，而本次募投项目建成后产能将提升接近一倍，新增产能能否被完全消化或要打上“问号”。

（截图来源于古麒绒材招股书）

与关联方共享电话，疑似混同经营

据招股书显示，芜湖新筑投资管理有限公司（以下简称“芜湖新筑”）系古麒绒材实际控制人的一致行动人谢灿100%持股的公司，为古麒绒材报告期内关联方。

公开资料显示，芜湖新筑的联系电话为0553-2392800与古麒绒材招股书披露的联系电话一致。

（截图来源于企查查）

公司法中对于公司间组织机构混同的定义为公司之间如果具有相同的公司管理人员、相同的工作人员、相同的办公场所、相同的电话号码等情形，一般可认定为公司组织机构混同。古麒绒材与芜湖新筑拥有相同的工商联络电话，不知两者之间是否存在经营混同的情形？

报告期内，芜湖新筑也存在为古麒绒材获取银行贷款进行担保的情况和为第三方担保机构就其为古麒绒材银行贷款担保事宜提供反担保的情况，报告期内累计担保金额12,348.88万元。此外，芜湖新筑还存在为古麒绒材诉讼提供担保的情况，报告期内累计担保金额1,592.20万元。

“零人”供应商频现，交易真实性存疑

报告期内，古麒绒材原材料占主营业务成本的比例分别为96.39%、96.36%和96.27%，原材料价格对主营业务成本影响较大。报告期内古麒绒材向前五大供应商采购金额占比分别为73.77%、68.11%和64.86%供应商较为集中。然而仔细研究之下，发现撑起千万交易额的供应商居然有不少是“零人”企业。

南陵安明羽绒有限公司，古麒绒材2020年度第二大供应商、2021年度第三大供应商，2022年度第一大供应商，公开信息显示其参保人数为0。

南陵高祥羽绒制品有限公司、庐江县元军羽绒制品有限公司和安徽万翔羽绒制品有限公司由高小军和高小元两兄弟控制采购金额合并披露，报告期内分别为第一大供应商、第五大供应商和第二大供应商。然而公开信息显示，除了安徽万翔羽绒制品有限公司2022年有1人参保外，其余2家参保人数均为0人。

无为县汇丰羽绒制品有限公司，古麒绒材2020年度第四大供应商、2021年度第一大供应商，公开信息显示其参保人数为0。

安徽讯茂羽绒有限公司，古麒绒材2022年度第四大供应商，公开信息显示其参保人数为0。

扎堆现身的“零人”供应商如何撑起千万交易额？交易是否真实、可靠？存疑待解。

值得注意的是，报告期内古麒羽绒还存在与南陵安明羽绒有限公司和南陵高祥羽绒制品有限公司受托支付后资金退回的情况。

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